Kevin Warsh’ın Fed Bilançosu Üzerine Vizyonu
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) başkanlığına aday gösterilen Kevin Warsh, bankanın genişlemiş bilançosunu önemli ölçüde küçültmeyi hedefliyor. Ancak uzmanlar, mevcut finansal sistem ve piyasa dengeleri göz önüne alındığında bu sürecin sanıldığı kadar basit, hızlı veya hatta mümkün olmayabileceğini vurguluyor.
Fed’in Bilanço Sorunu ve Ekonomik Etkileri
Warsh, Fed’in kriz dönemlerinde artan varlık alımlarının ekonomik fiyatlama mekanizmasını bozduğunu öne sürüyor. Kasım ayında Wall Street Journal’da yayımlanan bir makalede, Fed’in şişmiş bilançosunun ciddi şekilde azaltılabileceğini ve bu süreçte daha düşük faiz oranlarının hanehalkları ile küçük ve orta ölçekli işletmelere destek sağlamak için kullanılabileceğini belirtiyor.
Fed’in bilançosu, COVID-19 pandemisi sırasında gerçekleştirilen agresif tahvil alımları ile 2022 yazında yaklaşık 9 trilyon dolara kadar yükseldi. Ancak son üç yılda uygulanan niceliksel sıkılaştırma ile bu rakam 2025 yılı itibarıyla 6,6 trilyon dolara gerilemesi bekleniyor. Fakat Aralık ayında, piyasalardaki likiditeyi korumak amacıyla yeniden Hazine bonosu alımlarına başlandığı belirtildi.
Bilanço Küçültmenin Zorlukları
Uzmanlar, Fed bilançosunun artık para politikasının temel araçlarından biri haline geldiğini ifade ediyor. Özellikle kriz dönemlerinde faiz oranlarının sıfıra yakın seviyelere inmesi ihtimali, bilanço kullanımını zorunlu hale getiriyor. Ayrıca mevcut sistem, bankacılık sektörünün yüksek rezervlere ihtiyaç duyduğu bir yapı üzerine inşa edilmiş durumda.
Analistler, bankacılık sistemindeki rezervlerin yaklaşık 3 trilyon dolar seviyesinin altına düşmesi durumunda para piyasalarında ciddi dalgalanmalar yaşanabileceğini ve bu durumun Fed’in faizleri kontrol etme yeteneğini zayıflattığını vurguluyor. Bu da bilanço küçültme sürecine doğal bir sınırlama getiriyor.
Warsh’ın Beklentileri ve Stratejileri
Warsh’ın alacağı kararların, Fed içindeki diğer politika yapıcıların onayını gerektireceği de belirtiliyor. Bu isimlerin bilanço kullanımına tamamen karşı olmadıkları, dolayısıyla radikal bir değişimin gerçekleşmesinin zor olabileceği ifade ediliyor. Uzmanlar, Warsh’ın bilanço küçültme hedefini sadece uzun vadeye yayılan, teknik ve kademeli adımlarla gerçekleştirebileceğini düşünüyor.
Bankalara yönelik likidite düzenlemelerinin gevşetilmesi ve Fed’in acil likidite araçlarının daha cazip hale getirilmesi, bu sürecin desteklenmesine yardımcı olabilecek seçenekler arasında yer alıyor. Analistlere göre, Warsh’ın Fed bilançosu konusunda ani adımlardan kaçınması ve Hazine ile yakın bir koordinasyon içerisinde hareket etmesi bekleniyor. Bu yaklaşımın, piyasalara temkinli ve pragmatik bir Fed yönetimi mesajı vereceği öngörülüyor.
mugisnot.com