Gedik Yatırım, Ülker Bisküvi (ULKER) için hedef fiyatını 126 TL’den 150,80 TL’ye yükseltti. Kurum ayrıca hisseye yönelik tavsiyesini “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye çıkardı.
Gedik Yatırım’ın değerlemesinde, Ülker’in TL bazlı indirgenmiş nakit akışı (İNA) modeli kullanıldı. 42,1 milyar TL net borç dikkate alındığında şirketin firma değeri 84 milyar TL, özsermaye değeri ise 41,9 milyar TL olarak hesaplandı. Godiva ile ilişkili 4,3 milyar TL tutarındaki varlıkların da değerlemeye dahil edilmesiyle hisse başına adil değer 113,41 TL olarak belirlendi.
Analistlerin 2027 tahminlerine taşınan değerleme sonucunda Ülker için 150,80 TL hedef fiyat ortaya çıkarken, bu fiyatın 89,95 TL seviyesindeki referans fiyata göre yaklaşık yüzde 68 yükseliş potansiyeli taşıdığı belirtildi.
Gedik Yatırım, Ülker’in 2026 yılında 137,2 milyar TL gelir, 18,8 milyar TL FAVÖK ve 6,8 milyar TL net kâr elde etmesini bekliyor. 2027 yılı tahminleri ise sırasıyla 175,2 milyar TL gelir, 26,6 milyar TL FAVÖK ve 12,7 milyar TL net kâr seviyesinde bulunuyor.
Değerlemede terminal büyüme oranı yüzde 8 ve uzun vadeli FAVÖK marjı yaklaşık yüzde 15,5 olarak varsayılırken, hedef fiyatın özellikle fiyatlama performansı, kakao ve diğer girdi maliyetleri, uluslararası operasyonların kârlılığı, işletme sermayesi ihtiyacı ve sermaye maliyetine duyarlı olduğu vurgulandı.
Raporda ayrıca, marj toparlanmasının beklenenden daha uzun sürmesinin şirketin nakit akışları ve değerleme çarpanları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabileceği ifade edildi.
mugisnot.com